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　　起原：中粮期货商酌中心

　　一、“反内卷”猜思

　　从价钱角度不雅察，PPI自22年10月份之后同比转负，现在如故延续了33个月。天然2015年PPI延续更万古刻舛错，但现在各行业的产能基数较十年前均有明显增长。量价衔尾不雅察，PPI延续负增长施展概括价钱指数延续走弱，而代表总产值的工业增多值看护5%傍边增速，产值=价钱*产量，施展产量延续看护正增长，导致库存压力增大，行业利润恶化，产能愚弄率下落，需要战术加以率领，“反内卷”关系战术恰时出台。

数据起原：Wind，中粮期货商酌院

　　连年来随我国经济的高速增长，制造业产能快速延迟，现在是公共制造大国强国，左证结伙国申报预期，2030年我国工业产后公共占比将达到45%，产能增长后出口势必随之增长，但现在公共经济增速下行，好意思国四年高利率运转，债务上限握住提高险些与GDP持平，而好意思自己经济增速下滑导致利率高于经济增速，自己压力增大，提高关税以图弥补自己财政收入，国际买卖减轻，主要出口国承压，咱们也相同面临出口需求减轻问题。

数据起原：Statista，德相识银行，UN，中粮期货商酌院

　　产能增长际遇国际需求不及，我国构建世界和解大阛阓，配合各项灵验战术扩大内需，同期也要求上游缓缓淘汰低竞争力落伍产能，以达到供需均衡。

　　二、硅-光伏产业链形态及动态

数据起原：SMM，中粮期货商酌院

　　工业硅多晶硅光伏产业链快速发展，本领打破后现在如故纠合公共85%以上的产能，上风明显，而需求增速会落伍多余也相同明显。按照公共光伏新装机600GW假定匡算，所需多晶硅约150万吨，工业硅约166万吨吨，我国装机公共占比5成多少量，按照5成匡算需要多晶硅、工业硅也在50%傍边。现存产能及产量明显高于需求导致社会库存上行，上游利润减轻，表面利润估算产业链企业大面积耗损，行业开工率不及5成，行业急需战术率领。是以随“反内卷”关系战术缓缓出台，阛阓对工业硅-多晶硅-光伏产业链预期扭转，股票指数及关系商品均明显强于平均指数。

　　参照已往供给侧篡改，战术后产业纠合度明显进步，供给缓缓减轻，上游利润得以成就，是以可讲理关系企业上市公司动态，上游开工率等想法以追踪战术动态以及阛阓风向。

数据起原：SMM，中粮期货商酌院

　　作家简介

　　李强

　　中粮期货商酌院 化工商酌员

　　交游相干经考据号：Z0021910

风险揭示

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