专题：用友收集港股IPO：两年累亏超30亿元 传统云办事收入增长失速体育游戏app平台

　　着手：国际金融报

　　在行将迎来A股上市24周年之际，国内企业照管软件的领军企业用友收集（600588.SH）秘书了一项紧要决定——启动赴港上市筹画。

　　4月22日晚间，用友收集发布公告，暴露公司正在筹备刊行H股并在香港联交所主板上市的关连事宜。公告指出，这次赴港上市是为了更好地搭救公司人人化2.0政策的深化奉行。

　　用友收集强调，通过与国际成本商场的对接，不仅能优化公司的科罚结构、擢升品牌的国际影响力，还为将来的国际业务膨大提供了重要的融资平台。当今，公司正与关连中介机构细密和解，磋议具体鼓舞决议，但细节尚待详情。

　　尽管如斯，这一举措背后响应的是用友收集重要的资金需求过头财务发达的抓续下滑。2024年度财报炫夸，用友收集资格了自上市以来最具挑战性的一年：全年营业收入降至91.53亿元，同比下滑了6.57%，初次出现了年度负增长；净利润接洽也显赫恶化，包摄于母公司总共者的净升天达到了20.61亿元，升天幅度同比扩大了113.13%；扣除荒谬性损益后的净升天一样高达20.38亿元，这两项数据均创下了历史最低记载。

　　进一步分析其财务景况不错发现，用友收集的债务情况已十分严峻。限度2024年末，公司的流动欠债增至120.17亿元，占总欠债的比例高达86.1%，而账面货币资金仅为64.24亿元，炫夸出彰着的短期偿债压力。此外，筹划步履产生的现款流净流出2.74亿元，同比骤降202.4%，主营业务的盈利能力和现款生成能力正在快速衰竭。

　　两年累亏超30亿元

　　当作国内最早的软件公司之一，用友收集的成长轨迹号称中国照管软件发展的微不雅史。1988年末，年仅24岁的王文京与伙伴在中关村海淀南路一隅9正常米的居委会房间内创立了用友，专注于财务软件领域。

　　自1996年头始，跟着SAP、Oracle（甲骨文）等国际软件威声的涌入，ERP（Enterprise Resource Planning，企业资源筹画）意见初始在中国商场普及，用友也“被动”转型。1998年，用友推出了首款ERP产物U8，记号着该公司向ERP商场的全面转型，之后推出高端照管软件NC系列产物，定位于集团大型企业。发展至2002年，用友已稳坐中国ERP商场头把交椅。

　　自2011年起，跟着万物互联、云时刻崛起的时期海浪到来，传统的ERP必须向“云ERP”进化，用友收集也初始向云霄转型。2015年，用友推出云转型策略，公司称呼从用友软件窜改为用友收集。此年，用友考究启动了3.0政策，从软件产物形态转为“软件即办事”的SaaS格式，转型中枢为云办事。2020年，用友秘书进入3.0-Ⅱ政策阶段，并推出买卖翻新平台“YonBIP”。

　　响应到财报上，云转型为用友收集带来功绩增长的新引擎。从营收畛域上看，2016年，用友收集营收为51.13亿元，2024年已增至91.53亿元。在用友收集的营收邦畿中，云办奇迹务已跃居主导地位，2016年至2024年，用友收集的云办事营收从初期的1.17亿元猛增至68.5亿元，占比大幅擢升至74.9%。

　　可是，在2020年云办事营收占比超四成后，用友收集的营收增速显赫放缓，2020年至2023年流畅四年逗留在个位数区间，2024年营收增速更是由正转负；归母净利润“报警”则更早一些，2020年至2023年，用友收集的归母净利润分裂为9.87亿元、7.08亿元、2.19亿元以及-9.67亿元，2024年净升天额达到20.61亿元，近两年累计升天荒谬30亿元。

　　更值得警惕的是毛利率的抓续失守：2024年，用友收集毛利率为47.54%，较2019年的65.42%下滑近18个百分点，与友商金蝶国际同时65.07%的毛利率造成明显反差。

　　成本棋局遇阻

　　2025年1月，用友收集的一纸东谈主事变动公告激发商场柔软。公司董事兼总裁陈强兵因责任调遣辞职，转任子公司新谈科技董事长兼总裁，接替其职位的是来自SAP的“空降兵”黄陈宏。可是，这位曾执掌SAP大中华区的职业司理东谈主，却在上任仅85天后闪电辞职，创下用友收集高管任期最短记载，董事长王文京则再度重掌总裁权杖。

　　回溯用友收集的发展史，王文京这位独创东谈主似乎总在关键时刻追想：2021年1月从陈强兵手中接回总裁职务，2024年1月再次交棒后又于2025年3月垂死承袭。

　　王文京追想后马上祭出“杀手锏”——启动用友收集港股上市筹画。这位素有“成本运作妙手”之称的掌舵者，早在2021年复出时就开启了一场气势重大的成本运作：2021年3月，此前在港股上市的财税办事软件畅捷通启动了创业板上市教学，筹画回A上市；先后挂牌新三板的新谈科技、用友金融也分裂于2021年8月、9月递交了挂牌精选层的央求；2021年6月，曾挂牌新三板的用友汽车在国泰君安的教学下，通过证监会上海监管局的教学验收，并进取交所报送了在科创板上市的讲演材料。

　　可是，在这场“分拆盛宴”中，用友金融在2024年10月已而阻隔北交所IPO，新谈科技也在2022年底除去央求，而畅捷通长达四年的A股上市教学于今未果。最终仅友车科技（688479.SH）于2023年5月奏效上市，但是，该公司2024年功绩出现营收下滑19.16%、净利润缩水29.7%的过错。

　　聚焦在用友收集自己，在这次设想赴港上市之前，公司曾在2022年1月以31.95元/股的价钱向17位对象刊行1.66亿股股份，募资总数为52.98亿元。从定增恶果来看，获配方可谓是明星云集，包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星成本，也有GIC、摩根大通、开域成本、UBSAG、摩根士丹利等国际投资巨头。

　　可是，而后用友收集股价一起下挫，2024年8月底更是跌至连年来新低的8.03元/股，参与定增的机构可谓“血亏”。到2025年，其股价报收曾跌至10元/股之下，总市值不曾打破700亿元，较2020年巅峰时间的超千亿市值比较严重缩水。

　　有商场东谈主士向记者示意，用友收集此时遴选港股IPO存在多重考量：一方面，可缓解资金链压力，借助国际成本补充流动性；另一方面，其连年要点布局的云办奇迹务需要抓续参加，亟需新的融资渠谈。不外，在用友收集自己升天确当下，这次IPO能否得回理念念订价仍存变数。

　　记者：马云飞

　　笔墨裁剪：周清原

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